一、基金基本情况概述

广发聚盛混合A(002025)成立于2015年11月23日，一季度最新规模6.03亿元。招商证券三年期评级为3星，济安金信三年期评级为2星。

基金经理李晓博拥有1.8年的基金投资经历，2021年1月27日正式接受广发聚盛混合A基金管理，任职期间回报为11.82%，位居同类3363只基金中第1555名。

李晓博现管理6只产品（包括A类和C类），管理总规模为43.26亿元，平均年化回报为3.85%。

表1：基金经理变动一览

二、业绩表现

基金本季度收益为-2.44%，同类平均收益为-12.16%，在同类2122只基金中排名279位。

表2：历史季度涨跌幅

图1：成立以来基金净值与指数表现

数据说明：1、基金回撤率，是指在某一段时期内产品净值从最高点开始回落到最低点的幅度，即亏损幅度。这是一个历史指标，比较的是基金过往净值；2、回撤越小越好； 3、回撤和风险成正比；回撤越大，风险越大，回撤越小，风险越小。

三、规模与持有人结构

最新数据显示，广发聚盛混合A基金的总资产为7.49亿元。较上一期9.80亿元变化了-2.31亿元，环比变化了-23.57%。

图2：基金历史资产份额变化

数据说明：基金规模过大或者规模过小，对基金都会存在不利影响。同时基金份额变化如果过于剧烈，也值得投资者了解一下出现变动的原因。

广发聚盛混合A基金的持有人数为1438人，机构投资占比为99.48%。

图3：基金投资者结构变化

机构持有者：指企业法人、事业法人、社会团体或其他组织中持有该基金份额的组织。

个人持有者：指可投资于证券投资基金的自然人中持有该基金份额的人员。

数据说明：机构、个人持有占比数据仅年报和半年报披露

四、基金持仓情况

最新数据显示，本期该基金的股票仓位达22.4%。较上一期环比变化了12.28%。

图4：基金股票仓位变化

从十大重仓股情况来看，最新一期前十大重仓股占比为5.34%。

图5：基金前十大重仓股占比变化

数据说明：通过基金前十大重仓股占比可以看出基金经理持股集中度。持股集中度可以用来辨识基金经理的投资风格，判断基金波动率的高低，但不能简单的用持股集中度的指标来判断基金的好坏。

表3：广发聚盛混合A基金一季度十大重仓股明细

基金最新换手率为47.95%，上一期换手率为43.61%。历史换手率最高为2018年6月30日，高达93.28%。

图6：基金年化换手率变化

数据说明：1、报告期时间为半年的，对应的基金换手率为半年度换手率。报告期时间为年的，对应的基金换手率为年度换手率。 2、基金换手率用于衡量基金投资组合变化的频率。换手率越高，操作越频繁，越倾向于择时波段操作；基金换手率越低，操作越谨慎，越倾向于买入并持有策略。

数据来源：东方财富Choice数据，天天基金

五、投资策略和运作分析

本季度,1月份债市收益率快速下行,创下本轮利率下行周期以来的新低。主要原因在于1月央行降息10BP,降息幅度略超市场预期。同时,央行关于“避免信贷塌方”、“走在市场曲线的前面”、“降准还有一定的空间”等表述激发了市场对于货币政策加码宽松的预期。但自2月份起,债市收益率逐步缓慢上行,主要原因为以下三点:首先,1月中下旬商业银行加大信贷投放力度,同时各地加大项目开工力度,1月的社融数据、1月至2月的经济基本面表现均超预期。其次,伴随着社融和基本面表现超预期,叠加美联储加息落地,央行货币政策进入了观察期,降准降息的预期落空。最后,2月至3月因权益市场表现不佳,整体市场情绪较弱,导致了股债市场出现负反馈。全季来看,债市收益率整体先下后上,收益率曲线先走陡后走平;权益市场方面,地产行业触底反弹,资源类表现不错,其他行业均表现较弱。操作策略上,1月份久期策略效果占优,2月至3月份息差策略效果占优。报告期内,组合密切跟踪市场动向,灵活调整持仓券种结构、组合杠杆和久期分布,在权益方面行业间均衡配置。展望下季度,本轮疫情的反复超出市场预期,预计将对基本面的渐进修复,尤其是3月至4月期间,形成冲击。同时,在1月份社融大幅放量后,商业银行信贷投放出现边际弱化迹象,实体融资需求依然偏弱。政策依然需要保持宽松状况,预计4月政治局会议上货币政策等表态可能偏宽松。此外,在经历了前期的利率上行之后,债券的静态价值有所修复,拥挤交易也有所缓解。因此,在当前利率水平上债市具备一定的参与价值。但从中期来看,政策稳增长的决心较为明确,年内基本面的渐进修复依然可期,且疫情见顶后基本面会有补偿性修复,利率下行空间有限。综合以上因素,预计二季度债券市场可能有一定的交易性机会,但需要关注安全边际,具体操作方面建议票息策略优先,久期策略适度回归,保持流动性。权益方面,组合将维持均衡配置,但因成长股面临业绩验证的挑战,目前看分散配置效果一般。

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