每周一谈：

　　供应端，2022 年纯碱新增产能依旧受限：

　　2022 年我们预计实际供应增量预计非常有限，国内纯碱行业综合产能将减少约3%。

　　2023 年上半年，远兴能源天然碱项目一期工程将逐步投放，行业供给受限的局面将在2023 年有所缓解。

　　当前，纯碱市场的向好预期主要基于下游平板玻璃、光伏玻璃的需求驱动：

　　复盘2021 年，平板玻璃生产水平的持续走高以及光伏玻璃投产进度不断加快，全年对重质纯碱需求量合计约1460 万吨，同比提升超10%，显著高于纯碱综合产量增速(6.3%)。

　　据卓创资讯，截至2022 年1 季度末，全国浮法玻璃生产线共计304 条，在产260 条，日熔量共计17.25 万吨，较2021 年底减少2300 吨，下降1.3%。

　　全国光伏玻璃在产生产线共计243 条，日熔量合计4.5 万吨，较去年底增加3550 吨，增幅8.6%。随着后期光伏玻璃需求转暖，投产进度有望加快，对重碱用量将有所支撑。

　　4 月份光伏玻璃产线点火计划仍较为集中，日熔量预计有望增加2400 吨，浮法玻璃部分产线有冷修计划，日熔量或将减少550 吨，整体来看，重碱需求稳中向好。

　　光伏玻璃将是纯碱需求的长期增长点：

　　“十四五”期间，我国年均光伏新增规模70-90GW。

　　我们假设双玻组件渗透率从目前的不到40%逐渐提升至60%，预计2025 年光伏玻璃对纯碱的需求约431 万吨。

　　2022 年乐观预期下需求增量将超过减量幅度：

　　纯碱供应受限将持续，而光伏玻璃随着时间的推移规模增加，能抵消部分平板玻璃产线冷修带来的损失。综合来看，纯碱景气度仍将持续，绝对价格维持较高水平。

　　建议关注纯碱权益产能龙头：三友化工、山东海化、远兴能源、中盐化工。

　　市场回顾：

　　板块表现：本周中信一级石油石化指数涨跌幅+0.86%，位居30 个行业指数第18 位。本周上证指数涨跌幅+2.19%，中信一级石油石化指数相对上证指数-1.32%。石油石化子板块涨跌幅情况：炼油(+3.76%)、石油开采(+1.29%)、其他石化(+0.30%)、工程服务(-0.32%)、油田服务(-1.64%)、油品销售及仓储(-4.98%)。

　　个股涨跌幅：本周石油石化板块领涨个股包括宇新股份(+7.73%)、道森股份(+7.44%)、中国石化(+5.05%)、ST 海越(+3.83%)、蒙泰高新(+3.65%)等；领跌个股包括和顺石油(-8.76%)、中曼石油(-7.18%)、贝肯能源(-6.46%)、宝莫股份(-5.90%)、博迈科(-5.52%)等。

　　风险提示：政策风险；地缘政治加剧风险；原油价格剧烈波动风险，全球新冠疫情持续恶化风险；

（文章来源：申港证券）