12月2日，美国证监会 (SEC) 通过《外国公司担责法》修正案细则，2022-24年间无法被PCAOB审查会计底稿的中资企业或将强制在美退市 (预计2025年)。叠加近期滴滴宣称将在美退市并选择回港上市，国内外监管共趋严格，再次导致市场情绪承压。尽管监管加码，但港交所近期优化海外发行人上市制度，放宽二次上市及双重主要上市条件限制，为将在美强制退市的中资企业提供了 “保护方案”。经测算，当前符合优化后的港交所二次上市条件的美股中资企业多达77家，较此前多出43家，市值约2.4万亿港元。且在新制度下，不乏如每日优鲜、老虎证券等细分赛道龙头将有机会回港上市。而对于这些有条件回港上市的企业来说，由于持有美股的投资者可以转股到港股市场，因此预计在美退市对其影响相对较小。而愈发包容开放的港股市场将承接更多具备稀缺性中资企业的回归，融资平台的地位不断提升。

　　资料来源：Wind、港交所、中信证券

　　资料来源：Wind、中信证券研究部；注：假设上述企业均符合港交所对于股权架构的要求

重点 新闻

　　恒大集团周五宣布无法履行担保责任涉2.6亿美元；广东省政府约谈许家印，向恒大地产派出工作组；新华社：恒大属个案风险处置迈出关键一步；中证监： 支持房企滚动融资；金融时报：金融机构对房企融资恢复至正常状态；拜登签署临时开支法案；美财政部未列任何国家为汇率操纵国；李克强：中国将适时降准；周小川：加强ESG投资防范系统性金融风险；华尔街日报：中国已批准成立世界上最大的稀土公司之一；中证监：续与美保持沟通尽快解决审计监管问题。

港股市场

　　市场关注美国上市的中概股有退市风险，港股上周五反复走弱，科指明显跑输大市。恒指低开低走，最多曾跌337点至23,451点全日低，但低位有支持午后曾由跌转升，恒指曾倒升13点至23,802点全日高，之后曾再倒跌逾百点，盘尾跌幅收窄。恒指收报23,766点，微跌22点；科指收报5,925点，跌92点(-1.53%) ，恒指公司调整成份股，大市成交增加至1,659亿港元。内地加快建设全国统一电力市场，内地电力股普遍上涨；发改委倡上调明年煤炭基准价，煤炭股造好。总结全周，恒指挫313点或1.3%，连跌三周累挫1561点 (-6.2%) ；科指连跌三周累计跌640点 (-9.7%) 。

　　滴滴宣称将在美退市并选择回港上市，国内外监管共趋严格，再次导致市场情绪承压。市场持续关注内地房地产债务问题，广东省政府进驻恒大，有利于降低行业面临的不确定性，但预期少数最低信用的公司可能违约短线仍扰动投资者情绪。新毒株发展趋势尚不明朗，海外经济恢复可能放缓。中美元首会议后，市场关注12月初关税排除清单意见征询的结果。以估值看，恆指歷史市淨率已跌穿1倍，也带来布局跨年行情的良机。逆周期政策密集落地，国内经济四季度运行优于三季度。内地政策仍以稳为主，期间政策密集落地催化的碳中和主题值得关注。继续关注国策支持的新能源、半导体、通信设备等；建议关注可选消费板块中的内地汽车及零部件、运动服等板块。南非新毒株或扩散下增加中港免检通关不确定性，出行板块短线或受压。

A 股市场

　　上周五A股高开高走，军工、白酒、半导体板块强势领涨，沪指重上3,600点关口。截至收盘，沪指涨0.94%，报3,607.43点；深成指涨0.86%，报14,892.05点；创指涨0.34%，报3,478.67点。两市成交减少1.6%至11,354亿元，连续第31个交易日成交突破1万亿元。陆股通净流入92.21亿元，连续3天录得净流入。总结全周，沪指涨1.22%，是连续第四个星期上升。国家发改委就2022年煤炭长协签订征求意见，2022年下水煤基准价或上调约31%至700元/吨，煤炭股大幅拉升，冀中能源 (000937 CH) 涨停，中国神华 (601088 CH) 涨9.28%。另外，港口航运、绿色电力概念板块涨幅居前，烟草、教育、造纸板块跌幅较大。

　　市场等待的几个因素在本周将陆续落地，预计中央经济工作会的定调会进一步确认经济逐步恢复的趋势，海外疫情扰动以及美联储可能加速缩减购债规模的担忧对 A 股影响有限，充裕的市场流动性下市场易涨难跌，增量资金大概率围绕 “三个低位” 布局，预计市场在沉寂数月后步入跨年蓝筹行情的临界点。首先，四季度部分经济数据已经显示经济增长仍然有韧性，预计中央经济工作会议的定调会纠正市场对经济偏悲观的预期。其次，奥密克戎病毒特性尚不明确，但实际影响未必超过德尔塔，海外高通胀下人民币资产更具吸引力，美联储政策基调的变化对A股影响也十分有限。最后，房住不炒和财富管理两大趋势下，增量资金不断流入，市场流动性极其充裕，在沉寂期依旧保持增量博弈状态，从布局明年的角度而言，预计 “三个低位” 将是机构资金增仓的主逻辑。随着前期市场担忧的因素在下周陆续明确，跨年蓝筹行情正在临近。配置上，我们延续对“三个低位”的推荐，各细分行业龙头明显胜出的蓝筹行情特征也将更加清晰。

美股市场

　　美国非农业职位增长远逊预期，但失业率下降，美股上周五先涨后跌，纳指受压。道指高开高走，但随后由升转跌，曾挫375点，低见34,264点。收盘报34,580点，跌59点 (-0.2%)；纳指沽压沉重，曾急挫近3%，失守15,000点关口，纳指收盘报15,085点，跌295点 (-1.9%)；标指也曾跌近2%，最终收报4,538点，跌38点 (-0.8%)。特斯拉 (Tala US) 行政总裁再减持股份，股价挫逾6%。亚马逊 (AMZN US)、苹果 (AAPL US)、Meta (FB US)、微软 (MSFT US) 及Netflix(NFLX US) 跌逾1- 2%。中概股急泻，滴滴 (DIDI US) 重挫逾22%，百度 (BIDU US)、京东 (JD US)、拼多多 (PDD US) 及阿里巴巴 (BABA US) 跌近8%或以上。总结全周，道指累计跌0.9%、纳指跌2.6%、标普500指数跌1.2%。

温馨 提示

　　12月7日内地公布11月进出口数据；12月9日至15日内地公布11月货币供应及新增贷款数据；12月9日内地公布11月CPI及PPI数据；12月11日中国中央政治局会议；12月16日美联储议息会议。

（文章来源：中信证券财富管理香港）