国信证券发布研究报告称，维持宁德时代(300750.SZ)“增持”评级，产能扩张领先同业，动力电池保持领先，积极布局储能业务，看好其长期成长性，维持原有预测21-23年归母净利润114/178/222亿元，同比增速104/56/25%，EPS为4.89/7.63/9.51元，PE为124/80/64倍。

　　国信证券主要观点如下：

　　21年前三季度盈利77.51亿元，业绩环比稳步上行

　　公司21Q1-Q3实现营收733.6亿元，同比增133%；对应Q3营收292.87亿元，环比增18%。21Q1-Q3公司归母净利润为77.51亿元，同比增131%，单Q3归母净利润为32.67亿元，环比增29%。公司21Q1-Q3毛利率为27.51%，同比增0.10pct；净利率为12.47%，同比增0.79pct.Q3原材料普涨情况下，公司凭借充足的库存以及优秀的议价能力实现盈利逆势增长。

　　全球动力电池龙头，存货以及议价能力带动盈利提升

　　当前公司动力电池全球市占率超30%，龙头地位稳固。下游新能源车市场高景气持续，该行预计Q3公司动力&储能电池排产约33-34GWh。锂电原料价格持续超预期，公司存货储备充裕，减缓原料价格波动对盈利影响。公司积极发挥议价能力，与上游签订协议锁价保供降本。另外公司与晶科、国能集团、三峡等签署合作协议，布局储能业务。

　　一体化布局持续加码，股权激励彰显发展信心

　　Q3以来公司相继收购志存锂业、千禧锂业、Manono锂矿股权，再度加码锂资源。10月公司公告新建邦普一体化电池材料产业园，预计2027年建成。公司9月公布新建宜春基地，2025年产能规划已超600GWh，持续加码供应链有望夯实扩产基石。公司研发优势显著，近期布局电控领域助力CTC快速发展，加码固态电池、钠离子电池研发巩固领先优势。10月公司发布股权激励草案，有望绑定核心团队、提升凝聚力。

　　风险提示：新能源汽车销量不及预期；公司扩产进度不及预期。

（文章来源：国信证券）