7 月信贷数据低于预期：社会融资(TSF)在前两月回稳之后7 月再次放缓，同比增速10.7%。房屋贷款和政府债券是此次信贷增速走弱的主要驱动因素。影子银行信贷也继续收缩。

　　PPI 保持高位，CPI 通胀温和：7 月 PPI 保持高位。近几个月国内保供稳价政策对金属价格产生一定影响，然而全球复苏势头依然强劲，供应持续受限，因此PPI 仍将承受上行压力。核心CPI 因季节原因温和加速，整体来看CPI 通胀由于食品价格下降仍保持温和。

　　央行致力于保持货币政策的稳定。在最新的季度报告中，央行表示政策前景稳定。

　　Delta 病毒变体的传播是近期一个关键的风险点，宽松政策也因此可能会持续更长时间。但如果疫情情况显着恶化，财政支持可能会增加。我们认为长期利率的下行空间有限。

（文章来源：建银国际证券）